Excelente texto, embora muita gente não vá gostar do que você diz.
Tony Dunst
Eu já comprei cotas em mais de 10 milhões de torneios de poker. Aqui está o que penso sobre markup e coeficientes no mercado de poker.
Comprei cotas de todas as formas possíveis: firmando contratos de longo prazo, dando freeroll em um torneio específico, comprando percentual de um pacote, fazendo troca de ação. Avaliar com precisão o ROI real é uma tarefa extremamente difícil. É exatamente por isso que menos de três fundos de poker resistiram ao teste do tempo. Nos últimos 15 anos, tanto no poker ao vivo quanto no online, o poker sobreviveu em grande parte graças a backers ineficientes e equipes inteiras que avaliavam de forma errada os possíveis ganhos.
Vender cotas é uma ideia muito sensata para qualquer jogador, seja amador ou profissional. Bankroll management é uma habilidade mais importante do que saber jogar potes com 3-bet ou entender ICM: não importa o quão bem você jogue se o dinheiro acabar. Ao mesmo tempo, nem mesmo os compradores de cotas mais experientes do mundo conseguem avaliar com precisão a winrate de quem está vendendo. E quem define os preços são justamente os vendedores. Além de terem infinitamente menos experiência e compreensão sobre os limites da própria vantagem e do próprio ROI, eles também tendem a superestimar seu nível de jogo em comparação com o field. Se você perguntar a 10.000 participantes do Main Event da World Series se eles estão no top 20% do field, pelo menos 7.000 responderão que sim. Obviamente, em condições assim, todos estarão convencidos de que têm uma vantagem significativa sobre os adversários. Por causa disso, pelo menos 75% de todas as ofertas no mercado são claramente -EV.
Muitas vezes, os jogadores acreditam que o stack que um recreativo lhes entrega no início do torneio de alguma forma significa dobrar imediatamente o ROI. Isso está muito longe da verdade. Dobrar na primeira mão não faz de você favorito nem para entrar na zona de premiação! O ROI depende de muitos fatores. Talvez o maior deles seja sua capacidade de levar o torneio até o fim. No antigo PocketFives — que descanse em paz! — havia dados sobre quantos primeiros, segundos e terceiros lugares cada jogador tinha. Os profissionais de elite sempre apresentavam uma taxa de vitórias muito boa em comparação com jogadores pouco lucrativos ou break-even.
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Outro ponto: em torneios ao vivo, por definição, ninguém pode ter uma amostra suficiente para avaliar objetivamente seu próprio nível. Para isso, seria necessário jogar aproximadamente mil mesas finais, ou seja, algo em torno de 50 mil torneios. Jogando um torneio por dia, isso levaria 136 anos.
Passamos então ao problema seguinte: certamente existem jogadores que tiveram ROI de 30% em uma amostra grande e hoje jogam em nível de ROI de 1%. Peguemos um jogador aleatório do top 10 do PocketFives de dez anos atrás. Um dos riscos para o backer é que não está nada claro em que estágio da carreira esse jogador se encontra. À medida que ele vai descendo gradualmente, passará por níveis de 26%, 13%, 6% e, em algum momento, chegará a 1%. O backer não tem nenhuma forma de determinar com precisão o ROI atual dele, enquanto o próprio jogador pode estar completamente convencido de que ainda joga com ROI de 30%, apenas não tem runnado bem ultimamente. Bem, pode ser verdade... mas também pode não ser. De qualquer forma, quando ele for definir o coeficiente, há grande chance de que não consiga avaliar objetivamente sua vantagem sobre o field atual.
O rake é um assassino cruel de ROI, e as pessoas às vezes não prestam muita atenção nele. Elas olham para o stack inicial, para a proporção aproximada de jogadores fortes e fracos na mesa, e chegam a um markup na faixa de 1.1 a 1.3. Enquanto isso, na WSOP, todos começam com ROI de -15% por causa do rake e das despesas. É um abismo difícil de superar. Se alguém pede 1.2 por sua cota, é como se estivesse se comprometendo a recuperar esses 15% e depois ganhar mais 20% apenas para que o backer fique no zero a zero. Uma avaliação inflada do próprio nível de jogo traz um grande risco para o backer.
Por causa disso, adotei para mim uma regra prática: comprar cotas com coeficientes não superiores a 1.0-1.05. Na minha opinião, é muito difícil ter um ROI significativamente acima de 10% com um bom grau de confiança. Uma pessoa que realmente destrói o field e apresenta ROI de 30% — depois de descontado o rake — em geral não deveria vender cotas. E, se decidir dividir alguma coisa, os primeiros da fila serão amigos ou treinadores, com quem ela simplesmente fará troca de ação. Se um jogador conhecido coloca cotas à venda publicamente, geralmente isso significa que os amigos, que têm uma boa noção do nível de jogo dele, não quiseram comprar nada.
Para mim, comprar cotas pode ser uma atividade bastante divertida. Quando vejo qualquer regular vendendo cotas em um torneio de até 10k sem markup, quase sempre compro, porque esse investimento nunca será completamente ruim. Se eu gosto da pessoa, a diversão que tenho atualizando o stack dela na cobertura online — que descanse em paz também a PokerNews — me dá a dose de dopamina de que tanto preciso.
(Pads está terrivelmente insatisfeito com o delay de 2h30 nas atualizações de stacks em torneios que nem estão no stream, mas apenas na área de TV — GT).
O Main Event da World Series talvez seja a maior armadilha para o backer no que diz respeito aos coeficientes. A conta precisa fechar! Todo mundo começa esse torneio em -9%. Se você acredita que o ROI dos melhores jogadores chega a 200%, e que qualquer regular terá ROI na faixa de 50% a 100%, pense no seguinte:
- Quantos bons regulares existem nesse torneio? Acho que pelo menos 1.500. Todos os anos, durante o Main Event, faço um experimento mental: quando vejo um “bom regular”, tento estimar onde ele estaria no ranking — top 10, top 100, top 500, top 1000... Aos poucos, você começa a entender que ROI de 100% simplesmente é impossível — a conta não fecha.
- Muitos superestimam os loss rates dos amadores: Ao ver, no primeiro dia, pessoas parecidas com Darvin Moon ou Qui Nguyen, você pode pensar que a expectativa incrivelmente baixa delas garante a você um ROI absurdo. Na prática, porém, os amadores nunca jogam tão mal quanto você imagina. Analisei dados de limites altos no online e descobri que é muito difícil apresentar um ROI muito negativo, mesmo tentando de propósito.
A justificativa para coeficientes altos e o “markup justo”
Ao vender cotas, as pessoas frequentemente usam seus custos como motivo para aumentar o coeficiente. Claro, para o próprio jogador, os custos são uma parte importante da equação matemática que ele resolve antes de viajar para uma série ou torneio. Mas, para o comprador, isso não deveria importar. O preço das cotas deve se basear apenas na avaliação do ROI.
Aliás, no nível mais alto e avançado, o coeficiente é muitas vezes definido DEPOIS do torneio. Claro, isso exige uma enorme confiança mútua. A lógica é que podem se registrar 100 pessoas no torneio, ou podem se registrar 400, e isso gera duas avaliações de ROI muito diferentes. Em fields pequenos, como os Tritons ou torneios high roller da WSOP, o ROI de um jogador lucrativo pode ficar na faixa de 1% a 5% e depende muito da composição do field. Talvez entrem cinco amadores do Vale do Silício, ou talvez os caras de uma conferência de criptomoedas resolvam doar dinheiro aos jogadores de poker depois de um jantar no Nobu. Ou, no lugar deles, apareçam grinders GTO, e o field fique muito pior do que a avaliação inicial.
Existe uma lei não escrita de que, em fields mais fracos e mistos — torneios de $1.500, Main Events de festivais etc. — o ROI é dividido igualmente entre comprador e vendedor. Se o ROI é estimado em 20%, o jogador deveria vender com coeficiente 1.1, ou seja, markup de 10%, dividindo o lucro com o comprador. Comprar uma cota com coeficiente igual ao ROI esperado seria um erro terrível para o backer e um grande favor ao vendedor, porque:
- Qualquer compra representa um grande risco para o comprador, já que em 85% dos casos ele perderá o investimento;
- expectativa zero em um investimento não é uma ideia muito boa;
- em 90% dos casos, o ROI real será menor que a estimativa, então a expectativa, na verdade, não é zero, mas negativa.
Pessoalmente, prefiro abordar a avaliação de ROI com o máximo de pessimismo e depois dividi-lo pela metade com o jogador. Se alguém acha que vence com ROI de 20%, é muito mais provável que, na realidade, isso seja 10%. Dividimos pela metade, e eu fico disposto a comprar cotas a 1.05.
Para concluir, lembro que existem muitas formas de gambling muito piores do que comprar cotas de poker. Torneios duram mais do que um giro de roleta ou de caça-níquel. Você entra em contato com uma pessoa de quem provavelmente gosta e se diverte torcendo pelo resultado dela. Uma cravada, especialmente em um field grande, pode ser muito significativa. Se você quer gamblear, vá em frente e divirta-se! Mas, se quer investir e ganhar dinheiro, lembre-se de que 95% das ofertas que você vê não vão gerar lucro.
P.S: Exemplo de ROI dos comentários do artigo. Andreas Frohli, profissional online e ao vivo, especialista em Omaha:
MTTs ao vivo. Buy-in médio de aproximadamente 1k. Em Vegas, joguei apenas mil horas até agora e estou no prejuízo, provavelmente por causa dos fields grandes. Tive apenas uma forra de 90k. Estou pensando em, no futuro, jogar apenas fields com menos de mil pessoas.
